?

2023年4月29日，路德環(huán)境在上海證券交易所披露《2022年年度報告》和《2023年第一季度報告》，浙商證券發(fā)布研究和點評報告，對公司業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀進行深入分析，并對公司未來發(fā)展前景給予肯定。

?

一、研報核心觀點

?

關注點1：如何看待2022年&23年Q1營收及利潤下滑？

?

營收及利潤下滑主因河湖淤泥業(yè)務受疫情影響較大，白酒糟飼料及工程泥漿業(yè)務均表現(xiàn)優(yōu)異，伴隨疫情影響減弱，預計河湖淤泥業(yè)務將自底部逐漸回升。

?

關注點2：如何看待食品飲料糟渣業(yè)務量價趨勢？

?

伴隨后續(xù)工廠陸續(xù)投產(chǎn)，白酒糟飼料業(yè)務產(chǎn)能持續(xù)釋放，銷售維持緊俏不變；此外，伴隨高附加值新品藺福系列投放市場、直銷比例逐漸提高，公司整體噸價趨勢向上。

?

關注點3：如何看待公司盈利能力變動？

?

2022年盈利能力下降，主因河湖淤泥業(yè)務毛利率階段性下滑，另存在少數(shù)股東損益及所得稅率影響，預計2023年后少數(shù)股東損益比例及所得稅率將恢復至正常水平，酒糟飼料業(yè)務毛利率趨勢向上。

?

盈利預測及估值

?

定增&股權(quán)激勵落地，員工積極性有望釋放，此次股權(quán)激勵23年及24年考核目標與前一期股權(quán)激勵考核目標相近，我們?nèi)钥春霉靖叱砷L性。

?

（詳細內(nèi)容，請閱讀下文研報原文）

?

?

二、研報原文閱讀

?